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结合过去三年经历的波折，取得这样的成绩实属不易如今周期起点上，更需要总结过去也需要展望未来，而这份2022年财报，给我们观察汤臣倍健接下来增长之路的最佳视角汤臣倍健的增长质量如何？不妨一探究竟“雷声大、雨点小”的转型，“科学营养”战略能成事儿吗？。
新的行业周期中，不只是简单地增长，更重要的是避免经营质量的下降面对这一点，大多数公司的解决方案只有一种，那就是转型VDS 行业该怎么转型？汤臣倍健的答案是向科技转型2022年伊始，汤臣倍健董事长梁允超发起向强科技转型的愿景，因此对于接下来的发展方向，汤臣倍健确立了“科学营养”战略，要转型“科技企业”。
目标看起来不错，问题是，从财报上来看，汤臣倍健转型科研“雷声挺大，雨点挺小”财报中也披露，公司和国科大杭州高等研究所成立科研中心、与中国科学院上海营养与健康研究所成立“科学营养研究与转化中心”，提升科研能力。
这些动作下，看起来表面功夫似乎做到位了，一看研发投入，公司2020年研发费用只有1.58亿，同期营销费用多少呢？31.69亿！也就是说，营销费用是研发费用的20倍当然，也不是说研发投入高一定就是好事，可能保健品的研发并不一定需要大规模的资金投入，但从研发费用的变化看，增长确实不明显。
2019年到2022年，研发费用从1.2亿增长到1.58亿，而销售费用上，从2019年到2022年，差不多翻了一倍这可能意味着2019年到2022年的营收增长，更多地是由营销费用拉动的，而“科学营养”战略，似乎并没有得到有效的财务支撑。
短期来看，这可能说明公司转型的动作还没真正落到地上，但长期来看，营销增长失能后，市场留给汤臣倍健的时间可能不多了首先，从同比的变化来看，营销的费用拉动增长的效能在变低2021年，公司销售费用同比增长36%，营收同比增长21.9%，而到了2022年，公司营销费用从24.78亿增长到31.69亿，同比增加了27.8%，但营收仅增长5.7%。
也就是说，2022年，营销投入拉动增长的效果非常差营收增长的代价有点太大了客观地来看，2022年线下渠道不畅确实影响了业务，而且汤臣倍健又比较依赖于线下渠道，但渠道不畅的情况下，管理层增加营销投入的决定可能影响了公司的营业利润。
而且这个影响并不小从数据上来看，这导致营业总成本上升了近12%，而营业利
对比其他上市公司，过去的一年虽然大家都在面临着下滑的压力，但不少公司通过降本增效，保住相当大一部分利润甚至像爱奇艺、爱回收这类长久以来都不怎么盈利的公司，都能实现经营性盈利，可见管理层审时度势的决策，是非常重要的。
其次，从行业的角度来看，营销效能变低，导致市场份额并没有进一步拉开差距从市占率来看，欧睿数据显示，2022年中国维生素与膳食补充剂行业排名中，汤臣倍健份额10.3%位居第一，第二名为6.4%，第三名为4.9%。
而2021年，汤臣倍健的市占率份额就已经达到了10%在行业增长期，行业第一与第二第三之间想要拉开差距并不容易，因为大家的增长能力其实是差不多的，关键就看在困境中谁能够挺得住，亏得少这个时候，头部企业的规模优势就能体现出来，这也是拉开差距的关键时期。
无论是净利下降，还是份额没能拉开，这些都是短期变化短期变化中最重要变化其实是毛利率需要警惕的是，公司的毛利率可能快要到天花板了毛利率方面：2022年公司的毛利率变化很有诱惑性，在压力这么大的情况下，毛利率同比上涨了3.3%为68%。
毛利率虽然有增长，但这可能不代表公司产品竞争力变强了，要知道，过去一年物流不畅原材料价格涨得厉害，毛利率的提高可能是因为原材料提前做准备，再加上线上毛利率有所提升，所以整体毛利率有所增长值得注意的是，公司传统渠道的毛利率基本没有什么变化，而线上渠道红利也在减小，这可能意味着，接下来毛利率可能没有太多上涨的空间。
的2023年，净利率能不能够恢复到一个不错的水平，这才是市场所关心的。
告别黄金时代，保健品的未来在哪？作为行业头部企业，汤臣倍健的发展情况，一定程度上也折射出整个行业环境的变化行业内的品牌不得不面对的一个现实是：过去那个“躺着挣钱”的时代再也回不来了保健品增长的黄金时代已经过去了，行业CR3值不高，其实很难形成绝对的龙头规模企业。
所以，即便是头部企业，市场份额其实也不算高行业集中度不高，不一定意味着还有很多增长空间，因为市场在变化，人群的需求也在变化比如，认知上，消费市场对于保健品的认知偏差在修正短视频的普及，使得疫情影响下的科普教育覆盖到了相当多的中老年用户，这些用户是传统的保健品用户，部分用户也对保健食品的作用有了更清晰的认知，在明白了食品与药品的本质区别后，一些消费者可能会放弃购买保健品。
核心用户群体在变，保健品的消费决策更多是由年轻人来做而80后、90后们做决策更理性，对于保健品的消费也更理性所以，保健品赛道的增长有两个方向一个是做产品，轻功能的食品化和快消化，比如乳酸菌饮料、酸奶、保健食品、婴幼儿配方食品等，面向年轻人消费群体。
另一个是做品牌从底层逻辑上来看，保健食品本质上是消费品，消费品最核心的就是做品牌，通过新品牌挖掘新市场增量汤臣倍健的策略是，收购Life-Space去做增量市场收购Life-Space，汤臣倍健花了大力气，付出了35.62亿元，超34倍溢价率，要知道，这花费已经接近年营收的一半了。
数据似乎证明，这个付出是值得的，"Life-Space"，瞄准的年轻人市场，成为新的增量来源年报显示，全年“Life-Space”国内产品实现收入3.03亿元，同比增长64.42%，接下来Life-Spac能否持续实现高增长，是汤臣倍健2023年的一个重要看点。
一边是行业中的新增长需要把握，另一方面，保健食品行业规模做起来之后，也需要进一步去规范做保健品的企业有很多，天眼查APP搜索显示，注册资本1000万以上，成立1年以内的企业就有2万3千多家这么多企业，都想来这个赛道分一杯羹，鱼龙混杂，很难不引来监管的注意。
从现实来看，目前，保健食品行业的规范化在进一步加强比如在营销上，对于保健食品广告有严格的法律限制《广告法》规定保健食品广告不得含有下列内容：表示功效、安全性的断言或者保证；涉及疾病预防、治疗功能；声称或者暗示广告商品为保障健康所必需；与药品、其他保健食品进行比较；利用广告代言人作推荐、证明。
，市场更有序之后，对于头部规范经营的品牌也是利好。
比如，保健品属于可选消费品，广义的保健品既包括功能性食品又包括严格意义上的保健品（VDS），也就是说一些保健品属于快消品，但也有一些属于药品范畴在这方面，我国食品药品监督管理局规定，保健食品产品上必须标注“保健食品”标识和保健食品批文文号“国食健字 G”或“国食健字 J”（进口保健品）。
市场规范进一步明确了之后，品牌教育市场的成本可能就会被降低品牌也能有更多精力投入到产品的研发和迭代上，进而形成核心竞争力这对企业发展，行业发展都不啻为一件好事写在最后：保健品行业、品牌也都需要经历一个“焕新”周期阶段。
消费市场的大周期波谷中，往往有一些小的波峰，抓住这些波峰，就能实现新的增长虽然市场整体增长放缓，但部分品类的增长仍然值得关注，比如益生菌品类对于汤臣倍健而言，这是机遇也是挑战对于汤臣倍健来说，是否成为高科技企业也许并不重要，重要的是益生菌之外，在钙、多种维生素等细分领域的动作在不断落地。
变革种子已经种下，新增长曲线的轮廓正在浮现，下个时代的龙头保健企业该是什么模样，依旧需要时间来回答免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性另：股市有风险，入市需谨慎。
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